2022，A股怎么走？十幾家公募基金最新研判
- 發(fā)布時(shí)間：2022-01-03 10:00:17
- 來源：中國(guó)基金報(bào)
站在2022年開端，多家基金公司發(fā)布了2022年A股投資策略。記者對(duì)這些觀點(diǎn)進(jìn)行梳理，總結(jié)出以下要點(diǎn)，供大家參考。
2022年市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情
基金公司普遍認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)個(gè)股基本面變化的因素越來越多樣化，未來A股市場(chǎng)或仍然維持結(jié)構(gòu)性行情的走勢(shì)，全年震蕩概率較大。
南方基金在年度展望報(bào)告中指出，展望2022年，中國(guó)的制造業(yè)投資和基建投資將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐。社融增速將出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，對(duì)A股形成支撐，但不太可能出現(xiàn)大幅上漲。
同時(shí)，預(yù)計(jì)今年大宗商品價(jià)格觸頂后會(huì)溫和回落，各品種將出現(xiàn)分化，以原油為代表的能源類商品供需緊張格局仍在，或相對(duì)跑贏其它品種。
從資金面角度出發(fā)，萬家基金認(rèn)為中國(guó)央行在2022年會(huì)延續(xù)偏寬松的貨幣政策。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的冷卻，理財(cái)產(chǎn)品收益率的走低，居民收入的恢復(fù)，儲(chǔ)蓄搬家進(jìn)股市仍會(huì)持續(xù)。預(yù)期明年上半年股市的流動(dòng)性不會(huì)太差。
從估值角度，萬家基金表示，滬深300的估值僅高于恒生指數(shù)的估值，低于美國(guó)標(biāo)普500、納斯達(dá)克、日經(jīng)225、德國(guó)DAX等主要發(fā)達(dá)國(guó)家指數(shù)的估值。縱向比較，滬深300的市盈率分位數(shù)持續(xù)回落，已處于過去十年歷史的中位數(shù)水平。結(jié)合貨幣寬松以及部分行業(yè)高景氣的基本面，萬家基金認(rèn)為A股仍具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。后續(xù)基于經(jīng)濟(jì)基本面震蕩磨低、流動(dòng)性平穩(wěn)偏寬松的判斷下，2022年一季度仍將是指數(shù)橫盤，深挖個(gè)股的階段。
同樣結(jié)合A股估值整體合理、內(nèi)部分化，以及增量資金持續(xù)流入的因素，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，中加基金預(yù)計(jì)2022年指數(shù)整體仍將延續(xù)震蕩。與過去幾年集中在幾個(gè)主線賽道中不同，明年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加百花齊放，預(yù)計(jì)行業(yè)輪動(dòng)、精選結(jié)構(gòu)帶來的超額收益更加顯著。
在大成基金看來，2022年權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)層面風(fēng)險(xiǎn)不大，結(jié)構(gòu)性行情為主；賽道型、躺贏型投資機(jī)會(huì)性價(jià)比顯著下降，以微觀產(chǎn)業(yè)研究把握長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，廣度深度并重是高質(zhì)量決策的取勝之道。
景順長(zhǎng)城基金判斷，整體上今年可能不是指數(shù)級(jí)別的行情，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，大概率仍將延續(xù)今年的結(jié)構(gòu)性行情，而信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張的方向也將帶來更多的阿爾法機(jī)會(huì)。英大基金表示，2022年，預(yù)期中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的總體特征為：“震蕩為主，方向向上”。
節(jié)奏上或總體呈現(xiàn)“N型”走勢(shì)
除對(duì)市場(chǎng)整體行情給出判斷外，不少公募對(duì)今年的行情節(jié)奏給出了預(yù)判。
華泰柏瑞基金認(rèn)為，2022年一季度，市場(chǎng)有望迎來春季躁動(dòng)行情，小市值風(fēng)格將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一季度看好新基建、科技、券商；二季度，在寬信用及海外通脹回落背景下，A股業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)，大盤藍(lán)籌布局時(shí)間窗口臨近。
在二季度前后，本輪豬周期見底，屆時(shí)大眾消費(fèi)品提價(jià)邏輯將更加通順。到了明年下半年，隨著企業(yè)盈利回暖，先進(jìn)制造和TMT等細(xì)分成長(zhǎng)景氣賽道有望再度涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。
華泰保興基金表示，2022年權(quán)益市場(chǎng)在“穩(wěn)增長(zhǎng)，寬信用”預(yù)期下，年初將積極可為；待美國(guó)政策糾偏落地后，年中A股或面臨較強(qiáng)調(diào)整壓力；下半年海外壓力釋緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩步走出壓力區(qū)，A股有望逐步回穩(wěn)。
萬家基金認(rèn)為，短期春季躁動(dòng)可期，市場(chǎng)指數(shù)中樞有望進(jìn)一步抬升；中期來看，2022年上半年“經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好+流動(dòng)性較寬松”，市場(chǎng)傾向于繼續(xù)向上，但大部分漲幅可能在一季度完成，二季度傾向于震蕩；而2022年下半年的主要壓力在于海外以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，可會(huì)使得市場(chǎng)承壓，但預(yù)計(jì)下行壓力主要在三季度，四季度有望重回企穩(wěn)。
全年來看，萬家基金認(rèn)為2022年經(jīng)濟(jì)弱下行企穩(wěn)，疊加流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)寬松，主要市場(chǎng)指數(shù)或可實(shí)現(xiàn)正收益，節(jié)奏上或總體呈現(xiàn)“N型”走勢(shì)。
海富通基金認(rèn)為，2022年一季度將是政策發(fā)力的窗口期。中郵基金認(rèn)為，2022年A股市場(chǎng)節(jié)奏上可能是兩頭高、中間低，可以把握一四季度可能存在的有利窗口。
有公募人士認(rèn)為，認(rèn)為2022年穩(wěn)增長(zhǎng)力度勢(shì)必將會(huì)不斷加碼。因此，對(duì)于A股來說，企業(yè)盈利增速將會(huì)逐漸企穩(wěn)回升。在重要大會(huì)召開年份，市場(chǎng)穩(wěn)定也至關(guān)重要，這樣的一個(gè)背景有助于防止風(fēng)險(xiǎn)偏好過快下降帶來的市場(chǎng)沖擊。2022年A股將迎來較好的投資環(huán)境，預(yù)計(jì)整體將會(huì)呈現(xiàn)前穩(wěn)后升的態(tài)勢(shì)。
依然以“成長(zhǎng)性”作為投資策略
盡管公募普遍認(rèn)為A股市場(chǎng)依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但在風(fēng)格研判方面有一定分歧，出現(xiàn)對(duì)成長(zhǎng)和價(jià)值各有側(cè)重的局面。
多家基金公司比較一致性地認(rèn)為，2022年“成長(zhǎng)”仍是A股投資主線，大概率將依然以“成長(zhǎng)性”作為投資策略。
浙商基金智能權(quán)益投資部總經(jīng)理助理陳鵬輝認(rèn)為今年的投資關(guān)鍵詞——“成長(zhǎng)性”，即關(guān)注長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的行業(yè)，再具象到公司，應(yīng)該是持續(xù)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力、快要兌現(xiàn)利潤(rùn)的公司，在勝負(fù)未分的具有成長(zhǎng)行業(yè)里找贏家！總結(jié)來說就是“成長(zhǎng)不息，周期不止”。
廣發(fā)基金指出，2022年，具體到行業(yè)與風(fēng)格方面，短期金融和消費(fèi)反彈。但由于政策加杠桿的方向仍然未變，結(jié)合未來的盈利預(yù)測(cè)，行業(yè)上的排序是科技制造>消費(fèi)>金融>周期，風(fēng)格上小盤成長(zhǎng)>大盤成長(zhǎng)>大盤價(jià)值>小盤價(jià)值。
信達(dá)澳銀基也認(rèn)為，2022年市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格會(huì)占優(yōu)，地產(chǎn)鏈和傳統(tǒng)價(jià)值類行業(yè)需要保持耐心。
南方基金預(yù)計(jì)，2022年成長(zhǎng)和小盤風(fēng)格將占優(yōu)。在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所的引領(lǐng)下，創(chuàng)新創(chuàng)造主題或仍繼續(xù)維持相對(duì)較高的熱度，市場(chǎng)整體風(fēng)格預(yù)計(jì)繼續(xù)偏向成長(zhǎng)。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)回落壓力下，大盤藍(lán)籌股會(huì)相對(duì)跑輸小盤股。
A股有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸
在多家公募預(yù)判今年將仍是“成長(zhǎng)”風(fēng)格大年時(shí)，也有不少公募人士認(rèn)為，2022年A股有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸。如果2021年是題材股、周期股的大年，2022年可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，價(jià)值投資的標(biāo)的包括一些優(yōu)質(zhì)龍頭股有望迎來恢復(fù)性上漲。
諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒表示，“在市場(chǎng)風(fēng)格上，經(jīng)過了近一年的調(diào)整，22年在長(zhǎng)期與短期之間、價(jià)值與成長(zhǎng)之間，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)趨于更加均衡。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，長(zhǎng)期不確定因素的逐步弱化，22年A股市場(chǎng)有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸。”
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍介紹，隨著疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望適度放松、更加精準(zhǔn)并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有所減小，所以2022年一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。2022年可能是價(jià)值投資的大年，A股市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù)。
嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越預(yù)判，2022年可能是消費(fèi)反轉(zhuǎn)年。目前整個(gè)消費(fèi)板塊的位置基本上已經(jīng)到底了，隨著后續(xù)反轉(zhuǎn)的出現(xiàn)，消費(fèi)板塊可能會(huì)迎來一輪結(jié)構(gòu)性行情，而不是反彈。
他介紹道，“隨著時(shí)間流逝，消費(fèi)品牌的品牌價(jià)值和行業(yè)價(jià)值在提升，消費(fèi)者會(huì)愿意給它們溢價(jià)，具有正向的時(shí)間價(jià)值。今年跌得越多，對(duì)明年行情的期待越高。2022年部分品類的景氣度開始逐步見底回升，伴隨著收入和成本的剪刀差再度擴(kuò)大，今年受到明顯壓制的細(xì)分方向有可能在明年出現(xiàn)全面的爆發(fā)式反轉(zhuǎn)。”
科技制造與大消費(fèi)值得關(guān)注
在具體投資方向上，多家公募也發(fā)表了觀點(diǎn)。盡管具體看好的投資領(lǐng)域有所差異，但大的投資主線總體趨于一致。
景順長(zhǎng)城基金表示，2022年，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，科技制造與大消費(fèi)仍存在長(zhǎng)期超額收益，值得持續(xù)關(guān)注。
一方面，支撐新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步深化。以新能源車、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車芯片、能源基建等核心環(huán)節(jié)，將是明年A股重要的投資主線之一。
另一方面，大消費(fèi)行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)存在超額收益。部分消費(fèi)品漲價(jià)將帶來下游消費(fèi)行業(yè)盈利能力的顯著提升，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局好、成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)、具備提價(jià)空間的消費(fèi)品。
萬家基金指出，在板塊配置方面主要挖掘三大投資主線。一是長(zhǎng)期配置維度，持續(xù)堅(jiān)定看好政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并存的高景氣賽道，如：新能源、軍工、高端制造等。
二是中期輪動(dòng)維度，全年看好全年通脹向下游傳導(dǎo)下必選消費(fèi)的配置機(jī)會(huì)，如：食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等；三是短期博弈維度，在一季度階段性看好政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線，如：鋼鐵、建筑、建材、煤炭等。
浙商基金智能權(quán)益投資部總經(jīng)理助理陳鵬輝則看好軍工、半導(dǎo)體、制造業(yè)等賽道蘊(yùn)藏的機(jī)遇。對(duì)軍工行業(yè)而言，軍改后軍工的需求具備持續(xù)性，關(guān)鍵領(lǐng)域需要補(bǔ)短板，這一背景下主機(jī)廠的采購策略由成本加成轉(zhuǎn)向保供優(yōu)先，使上游具備更強(qiáng)研發(fā)實(shí)力和交付能力的企業(yè)擁有了更大的盈利空間，未來盈利和估值的穩(wěn)定性或都將顯著增強(qiáng)。
中游制造業(yè)方面，一方面，上游原材料導(dǎo)致短期利潤(rùn)表惡化，股價(jià)下跌較多，部分優(yōu)質(zhì)公司的估值回到歷史中位數(shù)水平以下；另一方面，基于困境反轉(zhuǎn)的選股思路，我們關(guān)注部分需求依舊旺盛并將持續(xù)的高景氣度細(xì)分領(lǐng)域。
中加基金表示，新基建、老基建”將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。新能源汽車滲透率持續(xù)提升，光伏有望保持高景氣。
自年底到2022年，共計(jì)30+款新車型持續(xù)上市，各大車企進(jìn)一步開拓10-20萬元主流市場(chǎng)，將促使消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放，下游產(chǎn)銷有望繼續(xù)保持高增。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2022年國(guó)內(nèi)新能源車銷量的預(yù)期已進(jìn)一步上調(diào)；中游電池提價(jià)四季度有望落地，2022年盈利改善。
2022年全球光伏有望保持高景氣度，預(yù)計(jì)到2025年之前，全球光伏新增裝機(jī)量仍能維持在15%以上的增速。
CPI鏈方面，次高端白酒加速擴(kuò)容，大眾消費(fèi)品密集提價(jià)。高端白酒，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，供需結(jié)構(gòu)仍將維持緊平衡格局。次高端白酒受益于渠道變革和提價(jià)預(yù)期，2022年盈利彈性有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
食品加工方面，四季度以來大眾消費(fèi)品企業(yè)密集提價(jià)，業(yè)績(jī)大概率已出底部。復(fù)盤來看，從提價(jià)到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)一般需要1-2季度時(shí)長(zhǎng)。成本壓力已逐步緩解，若同時(shí)疊加需求回暖復(fù)蘇，2022年有望量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)可期。
同時(shí)，醫(yī)藥賽道也有一定機(jī)會(huì)。高景氣新龍頭持續(xù)涌現(xiàn)，上下游拓展范圍。除了醫(yī)藥資金集中度較高的CXO板塊，經(jīng)過調(diào)整的生物制品、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等估值逐漸得到消化，相繼進(jìn)入布局區(qū)間。同時(shí)，生命科學(xué)上游相關(guān)公司上市較多，高景氣增長(zhǎng)持續(xù)受到關(guān)注。